如何看懂财报?

发布日期:2019-10-20 12:44   来源:未知   阅读:

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  仅从一个Business Student所学到的角度回答,文中所用的报表结构都是国际通用的(貌似?),国内的报表可能结构不太一样但是大同小异,文中会带有一些英文(单词)所以如果需要的话请带好词典。

  首先一说到报表大家就会经常听到 ”三大“,啥是三大呢,就是 Statement of Cash Flow(现金流量表) Income Statement (收入表),以及Statement of Financial Position (资产负债表),现金流量表内其实有很多实用信息,但是跟产业息息相关(实话实说的话俺还没怎么学到那里),我先简单介绍一下看资产负债表和部分收入表中有用的信息,因为这两个表通用性更强些。

  在资产负债表中呢,Total Equity里的值是跟Net Assets相等的,这也就是证明了公司净资产应该都是属于普通股所有者的(我知道会计学生在搞平这俩数字上会很头大。。。)。为啥他应该跟净资产相等而不是总资产呢?因为公司的一部分资产是靠”借来的钱“买来的,借来的钱就以负债的形式(Liability)存在于资产负债表中(强调这个的原因后面会提到)。

  好了如果单独拿来资产负债表,我们能了解一些什么呢?以比较基础一点来说。。。那就是一个公司的

  Cost of Capital 可以单独作为一个话题来说,而且也还是偏理论所以这里就先不多介绍,简单的来说Cost of Capital基本是作为一个公司的Target Rate of Return来使用的,当然这个Return并不是大家认为的”盈利“,那个叫Profit,好了好了线. OK 咱们先从

  Acid Test Ratio,如你所见,是去掉了库存的Current Ratio,理论上,笼统上来说,要超过1:1,当然我给的标准值都是很笼统的,根据行业的不一样标杆可能大相径庭。当一个行业的库存清货能力很低的时候(比如高端消费品),Acid Test Ratio就要比Current Ratio有用一些。

  了,如果一个公司没有了长期偿付能力,那么大部分情况下这个公司就会被资产清算(Liquidation)了。

  这里的Debt, 简单来说就是Non-Current Liability下需要每年支付利息的项目,比如 Long-term Loan, 和Debenture。

  当这个比率超过50%的时候,一个公司所背负的债务就开始高了。。。当然同样是依行业不同而不同,有些行业利润率极高所以债务高它也有能力偿付。这个后面还会有比率来进行进一步分析。

  首先说一下,Revenue或者叫Sales,就是营业额,也就是年总收入。Cost of Sales 主要记录的是诸如Purchase(采购原料)这种跟Sales直接挂钩的成本。Sales减去Cost of Sales就得到了Gross Profit,也就是毛利润。

  接下来一些非直接的成本,比如管理成本,固定成本,市场营销费用,R&D,就进入Expense里面,再把这些减去,就得到了 Net Profit;我把P.B.I.T,也就是Profit Before Interest and Tax单独提出来然后再减去Interests 和 Tax,得到PAT(Profit After Tax),是为了接下来的计算(一般来说Interests和Tax都直接算在了Expense里。

  Interest Cover这个Ratio,是直接衡量一个公司的利息偿付能力的,想象一下如果一个公司的Interest Cover达到了。。比如说 1:0.8,那就是个挺不好的兆头了,Interest占了Profit的80%,谁知道第二年会怎么样呢?不过也还是。。根据行业不同。也有可能有的公司每年都能保证这样然后剩下的盈利还是不错。。

  之前说过Gearing的时候,就说过会有一个更具体的Ratio,就是这个Interests Cover,大部分情况下,Gearing高的公司,就比较危险,但是如果接着看看Interest Cover,就知道它到底有没有这个偿付能力。

  前两个比率都比较好理解,第三个比率就是大名鼎鼎的ROCE - Return On Capital Employed。首先介绍一下怎么计算Capital Employed,Capital Employed,顾名思义就是用于生产的资本,从数值上来说,有多种算法,结果都是一样的,我随便列两个:

  我比较喜欢用Equity + Long-term Liabilities,因为比较好理解。所谓用于生产的资本,主要就是所有者权益,也就是股东投进的本钱和本应得到的但却继续投资入公司的以及其它种种;但是还有公司长期借来的钱,也就是Debenture啊。。Loan啊这种的,虽然是Liability,但是却是实实在在投入用于生产的。而不算Current Liability的原因,就是因为它是短期的(一年内),年末很多欠钱都会清算啊抵偿啊什么的。。本身就不能作为来年资本投入来计算,所以我会在之前单独把这个“借来的钱”从Net Assets里提出来说一下。 看到上面的有答案说用Profit除以Net Assets来算,就显得不够准确,会导致算出的数值大于实际数值。

  Asset Turnover Ratio直接反应了一个公司将资本转化成营业额的能力。一般来说一个特定行业的公司,都会有一个特定的比率,所有公司都会在这个比率上下浮动,基本不会说会有一个公司在某行里突然比同行的Asset Turnover Ratio大好几倍什么的。

  这三个公式算出来的结果,港最快开奖现场2019结果返回的值都是天数,但是如果你以为算出来Stock Turnover是60天那这个公司的存货60天内就能卖出去的话。。你就比较秀逗了。

  这三个公式是相辅相成的,算出来Stock Turnover, Debtors Days,Creditors Days,相互比较一下,就比较容易发现公司会不会陷入困境,比如如果Creditors Days时间很短,Debtors Days的时间又比它长,Stock Turnover变成两三百天,那就是该敲响警钟了。

  EPS就是Earnings per Share 的意思,但是直接翻译成个股盈利也不太好,这个只能说能够分配给个股的盈利。股票份数怎么算呢?在我列的资产负债表里,Ordinary Share Fund 后面有个At Par,这个Par的值就是当初发行时的面额。比如你看到 50C par,意思就是说每股50分,然后你在这行后面看到Ordinary Share Fund是比如欧元5 Million,那么股票就是10 Million 份,这个就是Number Of Shares.

  Earnings 很多时候就是PAT,但是如果一个公司有优先股的话,也要把优先股的红利从PAT中减去再作为Earnings。

  很多公司喜欢给投资者列出这个 P/E Ratio,这样投资者用P/E Ratio乘一下EPS就能算出当前的每股市值了。

  这个就是最直接的普通股股东的投资回报率了(不算股价变动)。说到股价变动,我觉得有必要说一下,大股东一般都是会指望红利的,不到万不得已的时候他一般不会卖出自己持有的股票来套现,为什么呢。。股价涨了卖了这个股票,也许挣了,但这就是一锤子买卖,大股东一般看好的都是一个公司的长期增长,那这个时候的回报,最主要的就是红利了,如果一个公司始终保持一定程度的红利,甚至红利增长,对股东来说那就是无限的回报。

  Earnings对股东来说就是可用来分配红利的收入,但是一般公司是不会全部作为红利分配的,会留有一部分用来应急啊什么的。。。同样的这个Earnings跟之前的一样,要减去优先股红利。

  DPS就是Dividend Per Share,每股红利,这个很好算我也不说了。这个比率也很好理解,当一个公司的 Dividend Cover 逐年降低的话,意味着什么不说也知道。

  最后,想说的就是,这些个比率,都是最最基本的,重要的呢,首先是要理解比率不是一个定值,而且有些比例也不是越大越好,比如说Current Ratio,如果太大了,意味着流动资产超过流动负债非常多,这个是很不经济的,毕竟谁也不想自己投进去的钱让公司放在了银行里生蛆是吧?

  其次是了解比率背后所隐藏的含义。比如说,一个公司在他某年的财报里说,下一年的目标是营业额增长20%。但是你看了他的资产负债表,发现他的资本,也就是Capital employed完全没有变化,那代表着十有八九这是个空头支票。因为一般一个公司的Asset Turnover Ratio变动很小,营业额如果想要增长20%,相应的资本也应该增加,“巧妇难为无米之炊”,哪怕他的营销部非常牛逼能够提高营业额,没有相应的资本作保证的话,是不可能实现的。

  再比如,一个公司的ROCE下降了,你是可以看看个中原因的,ROCE的分母是Capital Employed,分子是PBIT,这俩数字怎么变化会导致ROCE下降我想也不用我说。如果Capital Employed变大的话,细想一下,也许是在为今后的扩张做准备,可以再看看它有没有发行新股?还是说有借贷?借贷了,Interest Cover几何?如果是PBIT下降了,可以看看Revenue 有什么变化?还有Gross Margin变化了还是Net Margin变化了?Gross Margin变化了那就是Cost of Sales,很有可能原料厂商提价了?Net Margin变化,管理层支出有多?

  其实在多做了一段时间这种比率研究之后,大脑会自然生成一些可能的答案,只要你了解每个比率是怎么算出来的。但是值得注意的是,这些比率也同样的是理论性的东西,不会全部都适用,但是理解一些的话总归是有好处。“尽信书不如不读书”。

  当然了,这些比率是最基本的,真正的牛逼人士会自己根据产业的不同自己研究比率,甚至建立评分模型什么的。。。但是首先要理解的是基础。看了之前的很多答案。。都很宽泛。。有列出书和链接的,挺好。。。我只是觉得作为知乎用户,其实可以稍微多做一点。。给提问者一个基本的信息什么的。。

  这个答案。。。我也不知道多少人会看。。。会有耐心看完。。。只是刚考完试。。。发泄一下。。希望有人能指正。。讨论。。。如果有人的话 = =!